Đánh giá cổ phiếu qua giá trị nội tại: Kinh nghiệm từ nhà đầu tư thành công

Cách đây 13 năm trước, trong buổi chia sẻ của Warren Buffett tại Đại Học Georgia, ông đã chia sẻ nhiều về kiến thức và kinh nghiệm đầu tư. Đặc biệt, ông có trả lời câu hỏi liên quan đến cách tính “Giá trị nội tại – intrinsic value​”. Trong bài viết này chúng ta sẽ tìm hiểu các xác định Giá trị nội tại của doanh nghiệp.

Giá trị nội tại là gì?

Giá trị nội tại là giá trị thật sự của một tài sản, một công ty hoặc một khoản đầu tư, không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thị trường bên ngoài.

Công thức tính là gì?

“Cứ tính giá trị hiện tại và dòng tiền tương lai”

Kết hợp 2 câu trả lời trên tôi có công thức sau:

Với các bạn làm tài chính – đầu tư thì công thức này khá quen thuộc, nhưng để tính toán hoặc xác định giá trị hiện tại và dòng tiền tương lai không đơn giản. Và sẽ khó hơn là phải tính trong n năm (không xác định thời gian). Bạn thử tưởng tượng nếu ngày mai công ty thay đổi ban quản trị với phương hướng kinh doanh khác thì tất cả các con số dự đoán về tương lai sẽ thay đổi. Cho nên giá trị nội tại không phải là một số cố định, nó là các con số biến động theo thời gian.

Nhưng ở một khía cạnh khác, bảng giá nhấp nháy liên tục trong phiên giao dịch nên định giá của doanh nghiệp cũng thay đổi. Và đây là thứ quyết định đến hiệu quả đầu tư tức thì chứ không phải “giá trị nội tại”. 

Giá trị nội tại bị ảnh hưởng bởi các yếu tố nào?

Hai yếu tố quyết định đến giá trị nội tại là giá trị hiện tại và dòng tiền tương lai. Cả 2 yếu tố này phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh và khả năng đưa ra quyết định điều hành của ban lãnh đạo.

Tầm quan trọng của việc xác định giá trị nội tại

Chênh lệch giá trị nội tại và giá thị trường được niêm yết trên bảng điện là lợi nhuận của nhà đầu tư. Chúng ta có phương pháp hoặc cách thức giá trị nội tại sẽ có trong tay quyền năng biến 1 đồng hiện tại trở thành 2 hoặc nhiều hơn đồng trong tương lai.

Cách tính giá trị nội tại của cổ phiếu

Giá trị hiện tại (FV0)

Giá trị hiện tại được thầy của Warren Buffett, Benjamin Graham giới thiệu trong cuốn sách “Nhà đầu tư thông minh” và “Phân tích chứng khoán” với một cách giải thích khác là giá trị thanh lý. (xem thêm trong các nguồn tài liệu tự học chứng khoán chất lượng)

Giá trị thanh lý được xác định bằng cách định giá lại các tài sản của doanh nghiệp trừ đi các khoản nợ. Do vậy, giá trị thanh lý khác với giá trị sổ sách. Bởi các tài sản là thương hiệu, bất động sản, tài sản cố định, hàng tồn kho trên thực tế lại không giống với con số ghi trên báo cáo tài chính.

Dòng tiền tương lai (FV1, FV2,… FVn)

Đầu tiên, chúng ta cần lựa chọn một lãi suất chiết khấu (r) phù hợp, đó có thể là:

• Lãi suất phi rủi ro, có thể tạm chấp nhận là lãi suất của các ngân hàng.
• Chi phí sử dụng vốn bình quân.

Tiếp theo ta dự tính dòng tiền hàng năm là lợi nhuận giữ lại hàng năm của doanh nghiệp. Chúng ta có thể dựa trên:

• Báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
• Hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong quá khứ.
• Những dự án và triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp ở tương lai.

Nhưng các con số có thể thay đổi phụ thuộc vào tình hình kinh tế trong và ngoài nước, các biến động của ngành hoặc quyết định hoạt động của ban lãnh đạo. Do vậy, việc hiểu biết về ngành nghề kinh doanh mới có thể dự đoán gần đúng dòng tiền của doanh nghiệp. Buffett khuyên nhà đầu tư ở trong vòng an toàn của mình và tập trung vào đó.

Những lưu ý khi đánh giá giá trị nội tại từ các nhà đầu tư

Bên cạnh định nghĩa giá trị nội tại, Buffett dựa vào biên an toàn. Do vậy, thay vì xác định một con số chính xác, hãy xác định khoảng giá trị của doanh nghiệp. Nếu cổ phiếu đang được bán giá 10 những khoảng giá trị của doanh nghiệp từ 12 – 18, thì tối thiểu bạn vẫn lãi 20%.

Thay vì xác định cụ thể dòng tiền nhất định của một năm nào đó trong tương lai, hãy xác định rằng trong điều kiện khó khăn nhất doanh nghiệp sẽ có lợi nhuận tối thiểu bao nhiêu.

Kết luận

Giá trị nội tại là các con số cho nên đừng tự làm khó bản thân khi cố gắng xác định giá của doanh nghiệp một cách chính xác 100%. Tập khung và khai thác vòng tròn hiểu biết của bản thân để đưa ra dự đoán gần đúng với thực tế của doanh nghiệp.

Nếu bạn là người mới bước chân vào lĩnh vực đầu tư chứng khoán, còn thiếu kinh nghiệm và kiến thức nền tảng HscEdu với thiết kế sinh động và tính năng lưu trữ lộ trình học tập sẽ giúp bạn tiếp thu kiến thức một cách dễ dàng.

Hơn nữa, ứng dụng HSC ONE sẽ là công cụ hỗ trợ hoàn hảo giúp bạn khởi đầu hành trình đầu tư một cách tự tin. Nhờ đó, bạn có thể sớm trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp và nắm bắt cơ hội sinh lời từ những danh mục đầu tư tiềm năng ngay từ bây giờ.

Xuân Nguyễn
Wealth Manager